Skip to main content

How To Beregne The Verdi Of My Aksjeopsjoner


Verdivurdering av aksjeopsjon Hvordan finne verdien av dine aksjeopsjoner. Å vite verdien av aksjeopsjoner kan hjelpe deg med å evaluere kompensasjonspakken og ta beslutninger om hvordan du håndterer aksjeopsjoner. Forstå alternativverdien Som forklart mer fullstendig i vår bok, vurder dine valg. verdien av et aksjeopsjon har to komponenter. En del, kalt egenverdi. måler papirets fortjeneste (hvis noen) som er bygget inn på det tidspunktet vi bestemmer verdien. For eksempel, hvis alternativet gir deg rett til å kjøpe aksjer på 10 per aksje, og aksjen handler 12, har opsjonen en egenverdi på 2 per aksje. Alternativet har tilleggsverdi basert på potensialet for større fortjeneste hvis du fortsetter å holde alternativet. Denne delen av verdien varierer avhengig av hvor mye tid det går ut til alternativet utløper (blant andre faktorer), så det kalles tidverdien av alternativet. Verdien av et aksjeopsjon er summen av egenverdien og tidspunktets verdi. Det er viktig å forstå at alternativverdien ikke er en prediksjon, eller til og med et estimat av det sannsynlige resultatet fra å fortsette å holde et alternativ. Alternativet ditt kan ha en verdi på 5 per aksje, men ende opp med å gi en fortjeneste på 25 per aksje eller ingen fortjeneste i det hele tatt. Alternativverdien er nyttig informasjon, men det forutsetter ikke fremtiden. Objektiv og subjektiv verdi I teorien kan vi bestemme alternativverdien objektivt ved hjelp av kompliserte formler eller prosedyrer. I praksis er verdien som gjelder for personer som har opsjoner på ansatte, den subjektive verdien av alternativet: verdien av alternativet til deg. Derfor anbefaler jeg en forenklet tilnærming når jeg bestemmer verdien av en aksjeopsjon. For en ting, hvis opsjonsfristen din er over fem år borte, ville jeg bestemme verdien som om den utløper om fem år. Sjansene er ganske gode at du ikke får full nytte av en lengre periode. Også, jeg ignorerer merverdier produsert av høy volatilitet. Det er en måte å måle hvor mye aksjen zigzags opp og ned. I teorien betyr høyere volatilitet høyere opsjonsverdi, men i praksis utsetter det deg for stor risiko, og det er en negativ faktor som avbryter den høyere verdien, etter min mening. I planleggingsformål bestemmer jeg nesten alltid verdien av aksjeopsjoner som om aksjen har moderat volatilitet, selv om den faktiske volatiliteten gir en høyere teoretisk verdi. Verdivurdering Snarveier Disse observasjonene om subjektiv verdi tillater oss å bruke noen snarveier. Den enkleste er for helt nye alternativer som har et liv på fem eller flere år. Alternativet har ingen egenverdi ennå, fordi utøvelseskursen er den samme som markedsverdien av aksjen. Hvis vi ignorerer ekstra tid utover fem år, og også ignorerer verdien av høy volatilitet, har et nyutstedt alternativ vanligvis en verdi nær 30 av verdien av aksjen. Eksempel: Du får opsjon på å kjøpe 800 aksjer på aksjer på 25 per aksje. Den totale verdien av aksjene er 20.000, så opsjonsverdien er rundt 6.000. Husk at den teoretiske verdien av opsjonen kan være ganske høyere, men 6.000 er en rimelig figur for verdien av alternativet til deg. Hvis du har holdt alternativet ditt for en stund og aksjekursen har gått opp, trenger du en litt mer komplisert metode for å bestemme opsjonsverdien. Quotofficialquot-formelen er virkelig oppsiktsvekkende, men følgende prosedyre gir deg et rimelig estimat: Trekk utløsningsprisen på aksjeopsjonen fra den nåværende verdien av aksjen for å bestemme egenverdien av opsjonen. Multipliser oppløsningsprisen på aksjeopsjonen med 25, for å få et estimat av den femårige tidsverdien. Reduser dette nummeret forholdsmessig dersom opsjonen utløper på mindre enn fem år. Legg til egenverdien og tidsverdien for å få totalverdien av aksjeopsjonen. Eksempel: Alternativet lar deg kjøpe aksjer på 10 per aksje. Aksjene handler for tiden på 16, og opsjonen utløper om fire år. Inntektsverdien er 6 per aksje. Den femårige tidsverdien vil være 2,50 (25 av 10,00 øvelsesprisen), men vi reduserer dette tallet med en femtedel fordi opsjonen utløper om fire år. For dette alternativet er den inneboende verdien 6,00 per aksje, og tidsverdien er ca. 2,00 per aksje. Den totale verdien av opsjonen på dette tidspunktet er ca. 8,00 per aksje. Kontroller arbeidet ditt: Tidsverdien av et aksjeopsjon er alltid et sted mellom null og utøvelseskursen for alternativet. Et nummer utenfor dette området indikerer en feil. Du vil nok ikke kunne gjøre denne beregningen i hodet ditt, men det er ganske enkelt med en kalkulator, og det er mer enn vi kan si for Black-Scholes-formelen. Husk at her igjen ignorerer verdien av høy volatilitet, så den teoretiske verdien av et aksjeopsjon kan være høyere enn tallet beregnet ved hjelp av denne forenklede prosedyre. Utbytte reduserer verdien av aksjeopsjoner, fordi opsjonsinnehavere ikke mottar utbytte før etter utøvelsen alternativet og holder aksjene. Hvis bedriften din betaler utbytte, er det fornuftig å redusere verdiene beregnet ved hjelp av snarvei-metodene beskrevet ovenfor. Trenger en online kalkulator Det finnes en rekke aksjeopsjonsverdien kalkulatorer på Internett. Noen er ikke bra i det hele tatt, men noen er gode og gratis. Min favoritt tilbys av IVolatility. Les vår forklaring først, så gå til denne siden og se etter en lenke til deres grunnleggende kalkulator. Start med å skrive inn symbolet for selskapets aksje i boksen for quotsymbol. quot Hvis du for eksempel jobber for Intel, skriver du INTC. Ignorer boksen for quotstylequot fordi det ikke betyr noe for denne typen alternativ. Den neste boksen er for kvittering, og det skal allerede ha en siste pris for selskapets aksje. Du kan legge det alene, eller endre det hvis du vil se alternativverdien når aksjekursen er høyere eller lavere. Neste boks er for quotstrike, qu som betyr utøvelseskursen på aksjeopsjonen. Skriv inn det nummeret og hopp over over quotexpiration dato, fordi du kommer til å angi antall dager til utløp i stedet. Ikke bekymre deg for å beregne det eksakte antall dager, bare figurer årene eller månedene, og multipliser med 365 eller 30. Den neste boksen er for volatilitet, og hvis du skrev inn et godt aksjesymbol, er nummeret allerede der. Hvor kult er det Hvis tallet er 30 eller mindre, bare godta det og fortsett. Hvis det er høyere enn 30, vil Id være tilbøyelig til å redusere det til 30 i de fleste tilfeller fordi alternativene utsetter deg for stor risiko. Du kan godta eller endre verdiene kalkulatoren tilbyr for rente og utbytte. Normalt er det ingen grunn til å endre disse elementene. Trykk på quotcalculatequot, og etter et øyeblikk vil du se verdien av alternativet (og mange andre ting som bokstavelig talt vil være gresk for deg). Merk at denne kalkulatoren gir den totale verdien av aksjeopsjonen. Hvis alternativet ditt er sitat i pengekvoten (som betyr at aksjen handles til en pris som er høyere enn utøvelseskursen til opsjonen), er en del av verdien egenverdig og en del er tidsverdi. Trekk utøvelsesprisen på opsjonen fra handelsprisen på aksjen for å få egenverdi. Deretter kan du trekke den inneboende verdien av den samlede verdien for å lære tidsverdien av aksjeopsjonen. Valg av aksjeopsjoner: verdsettelses - og prisproblemer av John Summa. CTA, PhD, grunnlegger av hedgeMyOptions og OptionsNerd Verdsettelse av ESOer er et komplekst problem, men kan forenkles for praktisk forståelse, slik at innehavere av ESOer kan ta informerte valg om styring av egenkapitalkompensasjon. Verdivurdering Eventuelt valg vil ha mer eller mindre verdi på det, avhengig av følgende hovedverdivende faktorer: volatilitet, gjenstående tid, risikofri rente, strike og aksjekurs. Når en opsjonsbehandler tildeles en ESO som gir rett til å kjøpe 1.000 aksjer i selskapets aksje til en kurs på 50, er for eksempel typisk stipenddataprisen på aksjen den samme som aksjekursen. Når vi ser på tabellen nedenfor, har vi laget noen verdivurderinger basert på den velkjente og brukte Black-Scholes modellen for opsjonsprising. Vi har koblet inn nøkkelvariablene som er nevnt ovenfor, mens du holder noen andre variabler (dvs. prisendringer, rentenivåer) som er fastsatt for å isolere virkningen av endringer i ESO-verdi fra tidsverdien forfall og endringer i volatilitet alene. Først og fremst, når du får et ESO-stipend, som vist i tabellen under, selv om disse alternativene ikke er i penger, er de ikke verdiløse. De har betydelig verdi kjent som tid eller ekstrinsic verdi. Selv om tids - og utløpsspesifikasjoner i virkeligheten kan diskonteres med den begrunnelse at ansatte ikke kan forbli hos selskapet hele 10 år (antatt nedenfor er 10 år for forenkling), eller fordi en stipendiat kan foreta en for tidlig utøvelse, er det noen antakelser om virkelig verdi presenteres nedenfor ved hjelp av en Black-Scholes-modell. (For å lære mer, les hva som er valgverdig og hvordan du unngår avslutningsalternativer under foreløpig verdi.) Forutsatt at du holder dine ESOer til utløpet, gir følgende tabell en nøyaktig konto for verdier for en ESO med en 50 treningspris med 10 år til utløp og hvis på pengene (aksjekursen er lik strike). For eksempel, med en antatt volatilitet på 30 (en annen antagelse som vanligvis brukes, men som kan undergrave verdien dersom den faktiske volatiliteten over tid viser seg å være høyere), ser vi at ved tildeling er opsjonene verdt 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Etter hvert som tiden går, kan vi si fra 10 år til bare tre år til utløp, mister ESOs verdien (igjen antas pris på lager forblir den samme), som faller fra 23 080 til 12 100. Dette er tap av tidsverdi. Teoretisk verdi av ESO over tid - 30 Anslått volatilitet Figur 4: Virkelig verdi for en ESO med en utøvelseskurs på 50 under forskjellige antagelser om gjenstående tid og volatilitet. Figur 4 viser samme prisplan gitt gjenværende tid til utløpet, men her legger vi til et høyere antatt volatilitetsnivå - nå 60, ​​opp fra 30. Den gule plottet representerer den lavere antatte volatiliteten på 30, noe som viser reduserte virkelig verdi i det hele tatt tidspunkter. Den røde plottet viser i mellomtiden verdier med høyere antatt volatilitet (60) og annen gjenværende tid på ESOene. Klart, på et høyere nivå av volatilitet, viser du større ESO-verdi. For eksempel, i tre år igjen, i stedet for bare 12 000 som i det forrige tilfellet med 30 volatilitet, har vi 21 000 i verdi ved 60 volatilitet. Så volatilitetsforutsetninger kan ha stor innvirkning på teoretisk eller virkelig verdi, og bør være avgjørende beslutninger om styring av dine ESOer. Tabellen under viser de samme dataene i tabellformat for de 60 antatte volatilitetsnivåene. (Lær mer om beregning av opsjonsverdier i ESOer: Bruke Black-Scholes-modellen.) Teoretisk verdi av ESO over tid 60 Anslått volatilitet Utestående mulighetsprissetting Du har kanskje hatt suksess å slå markedet ved å handle aksjer ved å bruke en disiplinert prosess som forutsetter en fin Flytt enten opp eller ned. Mange handelsfolk har også fått tillit til å tjene penger på aksjemarkedet ved å identifisere en eller to gode aksjer som kan gjøre et stort trekk snart. Men hvis du ikke vet hvordan du kan dra nytte av den bevegelsen, kan du bli igjen i støvet. Hvis dette høres ut som deg, er det kanskje på tide å vurdere å bruke alternativer for å spille neste trekk. Denne artikkelen vil utforske noen enkle faktorer som du må vurdere hvis du planlegger å handle alternativer for å utnytte lagerbevegelser. Alternativprising Før du drar inn i verden av handelsalternativer, bør investorer ha en god forståelse av de faktorene som bestemmer verdien av et alternativ. Disse inkluderer gjeldende aksjekurs, egenverdien. Tid til utløp eller tidsverdi. volatilitet. rentesatser og kontantutbytte betalt. (Hvis du ikke vet om disse byggeblokkene, sjekk ut våre valgmuligheter og valgmuligheter for kursopplæring.) Det finnes flere alternativer for prismodeller som bruker disse parameterne for å bestemme markedsverdien av alternativet. Av disse er Black-Scholes modellen den mest brukte. På mange måter er alternativer akkurat som alle andre investeringer i at du må forstå hva som bestemmer prisen for å kunne bruke dem til å utnytte flyttingen av markedet. Hoveddrivere av en opsjonspris La oss starte med hoveddriverne på prisen på et alternativ: nåværende aksjekurs, egenverdi, tidspunkt til utløp eller tidsverdi og volatilitet. Nåværende aksjekurs er ganske åpenbart. Bevegelsen av prisen på aksjen opp eller ned har en direkte - men ikke lik - effekt på prisen på opsjonen. Når prisen på en aksje stiger, desto mer sannsynlig vil prisen på et anropsalternativ stige, og prisen på et putsett vil falle. Hvis aksjekursen går ned, så vil reversen trolig skje med prisen på samtalene og setter. (For relatert lesing, se ESOs: Bruke Black-Scholes-modellen.) Intrinsic Value Intrinsic verdi er verdien som et gitt alternativ ville ha hvis det ble utøvet i dag. I utgangspunktet er den innebygde verdien beløpet som strekkprisen for et alternativ er i pengene. Det er delen av en opsjonspris som ikke går tapt på grunn av tidens gang. Følgende ligninger kan brukes til å beregne den inneboende verdien av et anrops - eller salgsalternativ: Anropsalternativ Intrinsisk Verdi Underliggende Aksjer Nåværende pris Anropspris Anskaffelseskurs Intrinsic Value Put Strike-pris Underliggende aksjer Nåværende pris Eget verdi av et opsjon gjenspeiler den effektive økonomiske fordel som ville oppstå som følge av den umiddelbare utøvelsen av dette alternativet. I utgangspunktet er det en minimumsverdi for opsjoner. Alternativer som handler på penger eller ut av pengene har ingen egenverdi. For eksempel, la oss si at General Electric (GE) aksjen selger på 34,80. GE 30-anropsalternativet vil ha en egenverdi på 4,80 (34,80 30 4,80) fordi opsjonsinnehaveren kan utøve sin opsjon på å kjøpe GE-aksjer på 30 og deretter vende seg om og selge dem automatisk i markedet for 34,80 - et overskudd på 4,80. I et annet eksempel ville GE 35-anropsalternativet ha en egenverdi på null (34,80 35 -0,20) fordi den innebygde verdien ikke kan være negativ. Det er også viktig å merke seg at egenverdien også fungerer på samme måte som et put-alternativ. For eksempel vil en GE 30 put-opsjon ha en egenverdi på null (30 34,80 -4,80) fordi den innebygde verdien ikke kan være negativ. På den annen side ville en GE 35 put-opsjon ha en egenverdi på 0,20 (35 34,80 0,20). Tidsverdi Tidsverdien av opsjonene er hvor mye prisen på et alternativ overstiger den inneboende verdien. Det er direkte relatert til hvor mye tid et alternativ har til det utløper, så vel som volatiliteten til aksjen. Formelen for å beregne tidsverdien av et alternativ er: Tidsverdien Alternativ Pris Intrinsisk verdi Jo mer tid et alternativ har til det utløper, desto større sjanse vil det ende opp i pengene. Tidsdelen av et alternativ faller eksponentielt. Den faktiske avledningen av tidsverdien av et alternativ er en ganske komplisert ligning. Som hovedregel vil et alternativ miste en tredjedel av verdien i løpet av første halvdel av livet og to tredjedeler i løpet av andre halvdel av sitt liv. Dette er et viktig konsept for verdipapirer investorer fordi jo nærmere du kommer til utløpet, jo mer av et trekk i den underliggende sikkerheten er nødvendig for å påvirke prisen på opsjonen. Tidsverdien blir ofte referert til som ekstrinsic verdi. (For å lære mer, les Viktigheten av tidsverdi.) Tidsverdien er i utgangspunktet risikopremien som opsjons selgeren krever for å gi opsjonskjøperen rett til å kjøpe aksjene frem til datoen alternativet utløper. Det er som en forsikringspremie av alternativet jo høyere er risikoen, jo høyere koster det å kjøpe alternativet. Ser du igjen på eksemplet ovenfor, hvis GE handler på 34,80 og måneden til utløp GE 30-opsjonen handles til 5, er opsjonens tid verdi 0,20 (5,00 - 4,80 0,20). I mellomtiden, med GE-handel på 34,80, har en GE 30-opsjonsopsjon på 6,85 med ni måneder til utløp en tidsverdi på 2,05. (6,85 - 4,80 2,05). Legg merke til at den inneboende verdien er den samme, og hele forskjellen i prisen på samme strekkprisalternativ er tidsverdien. En opsjons tidsverdi er også svært avhengig av volatiliteten ved at markedet forventer at aksjene vil vises fram til utløpet. For aksjer der markedet ikke forventer at aksjene skal flytte mye, vil opsjons tidverdien være relativt lav. Det motsatte gjelder for mer volatile aksjer eller de med høy beta. skyldes hovedsakelig usikkerheten om aksjekursen før opsjonen utløper. I tabellen nedenfor kan du se GE-eksemplet som allerede er diskutert. Den viser handelsprisen på GE, flere streikpriser og de inneboende og tidsverdiene for samtale - og salgsopsjonene. General Electric regnes som en aksje med lav volatilitet med en beta på 0,49 for dette eksemplet. Amazon Inc. (AMZN) er en mye mer flyktig aksje med en beta på 3,47 (se figur 2). Sammenlign GE 35-anropsalternativet med ni måneder til utløpet med AMZN 40-anropsalternativet med ni måneder til utløpet. GE har bare 0,20 for å flytte før det er på pengene, mens AMZN har 1,30 for å flytte opp før det er på pengene. Tidsverdien av disse alternativene er 3,70 for GE og 7,50 for AMZN, noe som indikerer en betydelig premie på AMZN-opsjonen på grunn av den volatile naturen til AMZN-aksjen. Figur 2: Amazon (AMZN) Dette gjør - et alternativ selger av GE vil ikke forvente å få en betydelig premie fordi kjøperne ikke forventer at aksjekursen vil flytte betydelig. På den annen side kan selgeren av et AMZN-alternativ forvente å motta en høyere premie på grunn av den volatile naturen til AMZN-aksjen. I utgangspunktet, når markedet tror at en aksje vil være svært volatil, øker opsjonsverdien av opsjonen. På den annen side, når markedet mener at et aksje vil være mindre volatilt, faller opsjonens tidsverdi. Det er denne forventningen fra markedet om en aksjekursvolatilitet som er nøkkelen til prisen på opsjoner. (Fortsett å lese om dette emnet i ABCs of Option Volatility.) Effekten av volatilitet er for det meste subjektiv og det er vanskelig å kvantifisere. Heldigvis finnes det flere kalkulatorer som kan brukes til å estimere volatilitet. For å gjøre dette enda mer interessant, er det også flere typer volatilitet - med underforstått og historisk som det mest bemerkelsesverdige. Når investorene ser på volatiliteten i det siste, kalles det enten historisk volatilitet eller statistisk volatilitet. Historisk volatilitet hjelper deg med å fastslå den mulige omfanget av fremtidige bevegelser av den underliggende aksjen. Statistisk sett vil to tredjedeler av alle forekomster av en aksjekurs skje innen pluss eller minus en standardavvik av aksjene flytter over en angitt tidsperiode. Historisk volatilitet ser tilbake i tide for å vise hvor volatile markedet har vært. Dette hjelper valgmuligheter investorer til å bestemme hvilken utøvelsespris det er mest hensiktsmessig å velge for den spesifikke strategien de har i tankene. (For å lese mer om volatilitet, se Bruke historisk volatilitet for å måle fremtidig risiko. Og bruken og grensene for volatilitet.) Implisitt volatilitet er det som er underforstått av dagens markedspriser og brukes med de teoretiske modellene. Det bidrar til å sette dagens pris på et eksisterende alternativ og hjelper opsjonsspillere til å vurdere potensialet for en opsjonshandel. Implisitt volatilitet måler hvilke opsjonshandlere som forventer fremtidig volatilitet. Som sådan er underforstått volatilitet en indikator på markedets nåværende sentiment. Denne følelsen vil bli reflektert i prisen på opsjonene som hjelper opsjonshandlere til å vurdere fremtidig volatilitet av opsjonen og aksjene basert på dagens opsjonspriser. Bunnlinjen En aksjeinvestor som er interessert i å bruke alternativer for å fange et potensielt trekk i en aksje, må forstå hvordan alternativene er priset. I tillegg til den underliggende prisen på aksjen, er nøkkelbestemmelsene for prisen på et opsjon egenverdien - beløpet som strykeprisen til et opsjonsalternativ er i penger for, og tidsverdien. Tidsverdien er relatert til hvor mye tid et alternativ har til det utløper og alternativets volatilitet. Volatilitet er av særlig interesse for en aktør som ønsker å bruke opsjoner for å få en ekstra fordel. Historisk volatilitet gir investor et relativt perspektiv på hvordan volatiliteten påvirker opsjonspriser, mens dagens opsjonsprising gir den underforståtte volatiliteten som markedet forventer i fremtiden. Å vite dagens og forventede volatilitet som er i prisen på et opsjon er viktig for enhver investor som ønsker å dra nytte av bevegelsen av en aksjekurs. Et mål på forholdet mellom en endring i mengden som kreves av et bestemt godt og en endring i prisen. Pris. Den totale dollarverdien av alle selskapets utestående aksjer. Markedsverdien beregnes ved å multiplisere. Frexit kort for quotFrench exitquot er en fransk spinoff av begrepet Brexit, som dukket opp da Storbritannia stemte til. En ordre som er plassert hos en megler som kombinerer funksjonene til stoppordre med grensene. En stoppordre vil. En finansieringsrunde hvor investorer kjøper aksjer fra et selskap til lavere verdsettelse enn verdsettelsen plassert på. En økonomisk teori om total utgifter i økonomien og dens effekter på produksjon og inflasjon. Keynesian økonomi ble utviklet.

Comments

Popular posts from this blog

The Best Of Xlt Forex Trading Kurs

Forex Trading Course Det beste av utvidet læringsspor (XLT) Forex Trading Course Det beste av utvidet læringsspor (XLT) 8220The XLT Forex Trading kurs blander to typer økter i et svært strukturert miljø. Leksjonssessene utgjør ca 40 av kursplanen. Hver leksjon fokuserer på å lære et bestemt konsept som fortsetter din handelsutdanning. Handels - og analysemøter utgjør de resterende 60 studiepoengene og bruker kunnskapen du har fått i live markedsforhold. Handels - og analysemøter gjennomføres i aktive markedstider med det formål å identifisere ekte handelsmuligheter ved hjelp av en meget objektiv regelbasert strategi.8221 09 XLT Forex 20090504 Steve Misic Regler og prinsipper for innlegg, utganger og beskyttelsesstopp 19 XLT Forex 20090513 Steve Misic Regelbasert handel med Bollinger Bands 25 XLT Forex 20090518 Steve Misic bygger din handelsplan 75 XLT Forex 20090908 Steve Misic amp Sam Evans Regler og prinsipper for oppføringer Utganger og beskyttelsesstopp 76 XLT Forex 20090909 Steve

Iron Sommerfugl Alternativ Trading Strategi

Iron Butterfly DEFINITION av Iron Butterfly En opsjonsstrategi som er opprettet med fire alternativer på tre fortløpende høyere strike priser. De to alternativene som befinner seg ved midtstreken, oppretter en lang eller kort overgang (en samtale og en med samme utsalgsdato og utløpsdato) avhengig av om alternativene kjøpes eller selges. Vingene (alternativer til høyere og lavere strykepriser) av strategien er opprettet ved kjøp eller salg av et kjeft (en samtale og en satt til forskjellige streikpriser, men samme utløpsdato). Denne strategien er forskjellig fra sommerfuglspredningen fordi den bruker både samtaler og sett, i motsetning til alle samtaler eller alle setter. BREAKING DOWN Iron Butterfly Iron Butterfly-strategien begrenser mengden av risiko og belønning på grunn av kompensasjon av lange og korte posisjoner. Hvis prisen faller dramatisk, og investor har en kort avstand til senterkursen, er posisjonen beskyttet på grunn av den nedre lange puten. Omvendt, når prisen på aksjen